本文為節(jié)選內(nèi)容
如需更多報(bào)告，聯(lián)系客服
前置倉(cāng)具備規(guī)模效應(yīng)，長(zhǎng)期來(lái)看盈利能力優(yōu)于傳統(tǒng)零售
與傳統(tǒng)零售相比，即時(shí)零售的商業(yè)模式更好形成壁壘，競(jìng)爭(zhēng)者難以復(fù)制。雖然前期需要較大的投入，以及盈利周期較長(zhǎng)，但一旦形成規(guī)?；?，具有更好的客戶粘性，份額更加穩(wěn)定，盈利能力也會(huì)隨著訂單量的提升而越來(lái)越強(qiáng)。
平臺(tái)模式下，流量與配送網(wǎng)絡(luò)是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素，后者為平臺(tái)的主要壁壘。平臺(tái)模式的收入包括傭金、營(yíng)銷、履約，成本包括補(bǔ)貼和履約費(fèi)用。平臺(tái)模式是線下零售的線上化，為線下零售提供第二增長(zhǎng)曲線，與電商的邏輯類似，流量規(guī)模越大可以吸引更多的商家入駐平臺(tái)，增加傭金與營(yíng)銷收入。但流量可以通過(guò)多種方式獲取，難以形成差異化壁壘。即時(shí)零售區(qū)別于電商的是，平臺(tái)通過(guò)配送網(wǎng)絡(luò)的搭建與提效，更好地滿足消費(fèi)者“快”的需求，可以建立更高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，難以復(fù)制。配送網(wǎng)絡(luò)包括騎手的積累與即時(shí)配送系統(tǒng)（路線規(guī)劃），高效配送可以吸引更多用戶，而隨著訂單量的增長(zhǎng)可以進(jìn)一步優(yōu)化即時(shí)配送系統(tǒng)，形成循環(huán)的正反饋效應(yīng)。同時(shí)減少履約成本，提升利潤(rùn)率，與同行拉開差距鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
前置倉(cāng)與傳統(tǒng)零售的商業(yè)模式更相似，產(chǎn)品是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，包括差異化供應(yīng)鏈（自有品牌、選品）和供應(yīng)鏈管理（品控、損耗），同時(shí)配送效率也會(huì)影響復(fù)購(gòu)，成為另一個(gè)關(guān)鍵因素。前置倉(cāng)利潤(rùn)=商品銷售額-商品成本-履約成本-人力與租金等固定成本，其中商品銷售額-商品成本=客單價(jià)*下單用戶數(shù)*復(fù)購(gòu)頻次*毛利率，因此前置倉(cāng)利潤(rùn)=客單價(jià)*下單用戶數(shù)*復(fù)購(gòu)頻次*毛利率-履約成本-固定成本。
分項(xiàng)來(lái)看，由于前置倉(cāng)僅輻射半徑3-5 公里內(nèi)的用戶，因此用戶數(shù)的上限是固定的；此外，履約成本隨訂單量增加而減少，同時(shí)固定成本的變化較小。因此影響前置倉(cāng)利潤(rùn)的關(guān)鍵在于可變因素，包括客單價(jià)、復(fù)購(gòu)頻次和毛利率。在高客單、高復(fù)購(gòu)和高商品毛利率的情況下，前置倉(cāng)可以實(shí)現(xiàn)盈利。高客單、高復(fù)購(gòu)主要通過(guò)增加生鮮占比以及提高配送效率來(lái)實(shí)現(xiàn)，高毛利率則需要前置倉(cāng)加大自營(yíng)產(chǎn)品的比例。在提高生鮮占比的同事又會(huì)面臨高損耗的問(wèn)題，因此需要完善供應(yīng)鏈管理效率，增強(qiáng)品控和控制損耗。高毛利的自大點(diǎn)的營(yíng)產(chǎn)品主要依賴自有品牌的研發(fā)與選品。
由于高客單、高毛利和高復(fù)購(gòu)更易實(shí)現(xiàn)盈利，因此在消費(fèi)水平較高的一二線城市更適合前置倉(cāng)的鋪開。一二線城市消費(fèi)者的特點(diǎn)工作節(jié)奏快、通勤時(shí)間長(zhǎng)，對(duì)即時(shí)性消費(fèi)需求強(qiáng)烈，同時(shí)價(jià)格敏感度更低，且更愿意為高品質(zhì)、標(biāo)準(zhǔn)化生鮮（如有機(jī)蔬菜、進(jìn)口水果）支付溢價(jià)。
當(dāng)前即時(shí)零售逐漸步入盈利階段。美團(tuán)閃購(gòu)盈利持續(xù)改善，主要得益于訂單規(guī)模的擴(kuò)張帶來(lái)的收入增長(zhǎng)以及履約成本的下降，24Q4 突破日均1000 萬(wàn)單，2024H1 即時(shí)配送單均配送成本降為4.1 元/單。叮咚買菜24 年實(shí)現(xiàn)Non-GAAP 凈利潤(rùn)4.16 億元，同比增長(zhǎng)817%，其中24Q4 凈利潤(rùn)為0.89 億元；Non-GAAP 凈利潤(rùn)為1.14 億元，同比增長(zhǎng)715%，顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)商業(yè)觀察家數(shù)據(jù)，2024 年樸樸超市總收入超過(guò)300 億，毛利率達(dá)22.5%，首次實(shí)現(xiàn)年度盈利。
我們對(duì)前置倉(cāng)和傳統(tǒng)超市的UE 模型進(jìn)行對(duì)比，測(cè)算兩種模式下的單店盈虧平衡點(diǎn)：
關(guān)鍵假設(shè)：1）租金：前置倉(cāng)選址多在租金相對(duì)較低的非核心商圈倉(cāng)庫(kù)區(qū)域，而線下零售超市通常位于人流量大的黃金地段，需要承擔(dān)高昂的租金。假設(shè)傳統(tǒng)超市平均租金單價(jià)相比前置倉(cāng)有30%的溢價(jià)。2）人力成本：前置倉(cāng)主要配備分揀與配送人員，相比傳統(tǒng)超市需要配備收銀、理貨、導(dǎo)購(gòu)等多崗位，單個(gè)員工匹配的銷售額大幅提升，人員數(shù)量可以減少30-40%。假設(shè)前置倉(cāng)的員工人數(shù)為3-5 人，傳統(tǒng)超市的員工人數(shù)為10-15 人，3）商品毛利率：根據(jù)零售商毛利率的情況，假設(shè)前置倉(cāng)的商品毛利率為20%，傳統(tǒng)超市的商品毛利率為25%，4）履約成本：根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)，行業(yè)的履約費(fèi)用（包括揀貨成本+配送成本）普遍在5-10 元，而經(jīng)營(yíng)初期規(guī)模效應(yīng)較小，假設(shè)為8 元/單。
測(cè)算結(jié)果：1）前置倉(cāng)：面積300 ㎡，客單價(jià)80 元，在訂單量達(dá)到950 單/日時(shí)，可達(dá)到盈虧平衡。2）傳統(tǒng)超市：面積1500 ㎡，客單價(jià)60 元，在訂單量達(dá)到865 單/日時(shí)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
和傳統(tǒng)零售相比，前置倉(cāng)的固定成本較低，包括租金與人力成本，但配送成本占比較高、生鮮占比大且損耗高，使得毛利率較低，初期盈利的困難較大，盈利周期較長(zhǎng)。但前置倉(cāng)的多種能力可以復(fù)用，包括流量、配送網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)鏈、用戶消費(fèi)數(shù)據(jù)等，使得前置倉(cāng)模式的規(guī)模效應(yīng)較強(qiáng)，庫(kù)存管理效率更強(qiáng)。前置倉(cāng)的單位面積SKU 數(shù)量更大，經(jīng)營(yíng)效率較高，智能系統(tǒng)管理下庫(kù)存靈活。庫(kù)存方面，前置倉(cāng)借助大數(shù)據(jù)和智能倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)，能夠?qū)崟r(shí)監(jiān)控商品的銷售數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)預(yù)測(cè)庫(kù)存需求，實(shí)現(xiàn)快速補(bǔ)貨和庫(kù)存調(diào)配，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率相比傳統(tǒng)便利店提高30%-50%。
前置倉(cāng)UE 模型優(yōu)化方向：品類結(jié)構(gòu)+訂單密度+配送效率優(yōu)化，提升盈利能力。通過(guò)UE 模型的拆解，提升盈利的關(guān)鍵在于可變成本，包括優(yōu)化毛利率和履約成本。毛利率可以通過(guò)品類結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和提高自有品牌占比來(lái)提升，履約費(fèi)用率主要通過(guò)提升訂單密度，以及增加配送效率來(lái)優(yōu)化。
1.品類結(jié)構(gòu)，高毛利標(biāo)品占比提升可以優(yōu)化毛利率，生鮮復(fù)購(gòu)率高、可以引流，但毛利率低。1）自有品牌開發(fā)：叮咚買菜通過(guò)預(yù)制菜、休閑食品等高毛利自有品牌，將毛利率提升至30%以上，顯著改善UE 模型。2）品類擴(kuò)張：引入3C 數(shù)碼、美妝等高客單價(jià)品類，平衡高頻與高毛利商品比例。美團(tuán)閃電倉(cāng)通過(guò)擴(kuò)充SKU 覆蓋更多消費(fèi)場(chǎng)景。3）差異化定價(jià)：針對(duì)即時(shí)性需求適度溢價(jià)，同時(shí)通過(guò)規(guī)模采購(gòu)降低商品成本。山姆云倉(cāng)通過(guò)精簡(jiǎn)SKU 和集中采購(gòu)實(shí)現(xiàn)價(jià)格優(yōu)勢(shì)。
2.訂單密度：訂單密度提升可以提升配送的效率，騎手在同一路線中可配送更多的訂單，從而優(yōu)化履約成本。
3.配送效率：主要依賴智能解決方案的優(yōu)化。包括1）路徑優(yōu)化、訂單合并可以降低單均配送成本。美團(tuán)配送成本已降至每單4.1 元，通過(guò)規(guī)?；?jǐn)偝杀尽?）無(wú)人配送。通過(guò)智能算法優(yōu)化配送路徑、減少空駛率，并引入無(wú)人配送技術(shù)（如末端機(jī)器人）進(jìn)一步壓縮成本。2025 年，美團(tuán)通過(guò)無(wú)人機(jī)+無(wú)人車組成的智能配送矩陣，將即時(shí)零售履約時(shí)效壓縮至28 分鐘以內(nèi)，AI 調(diào)度系統(tǒng)高峰期實(shí)現(xiàn)每秒3000 訂單的毫秒級(jí)拆解，驅(qū)動(dòng)閃電倉(cāng)日均單量突破150 萬(wàn)